日刊株式投資情報新聞

【日刊株式投資情報新聞】日経平均は一時161円高まで上げて2日続伸し北朝鮮の経済開発も材料視


カテゴリー: 2018年06月11日
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■■   日刊株式投資情報新聞(日本インタビュ新聞社提供)
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■■               2018年6月11日(月)
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★☆★ 日経平均は一時161円高まで上げて2日続伸し北朝鮮の経済開発も材料視
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■【株式市場】

◆日経平均は一時161円高まで上げて2日続伸し北朝鮮の経済開発も材料視

◆日経平均の終値は2万2804円04銭(109円54銭高)、TOPIXは1786.84ポイント(5.40ポイント高)、出来高概算(東証1部)は11億3204万株

 11日後場の東京株式市場は、12日のトランプ・金正恩会談による北朝鮮の経済開発に期待する様子があるとされ、これらの地域への航路に強いとされる兵機海運<9362>(東2)の出来高が急増。主力株も機械、自動車、タバコ、石鹸などの銘柄が強く、日経平均は前場の高値を抜いて13時過ぎに161円58銭高(2万2856円08銭)まで上げた。その後も上げ幅100円台を保ち、前週末比で反発した。東証2部指数、日経JASDAQ平均も高く、前引けは軟調だったマザーズ指数も高い。

 後場は、CSP(セントラル警備保障)<9740>(東1)が投資同新幹線の車内で発生した凄惨な事件を連想材料に一段とジリ高。ジャパンエレベーターサービスホールディングス<6544>(東マ)はCMBC日興証券による投資判断が材料視されて高い。ハイパー<3054>(JQS)は6月末の株式分割(1対2)が注目されて高い。

 東証1部の出来高概算は少な目で11億3204万株(前引けはは5億7565万株)。売買代金は1兆9134億円(同9214億円)。1部上場2088銘柄のうち、値上がり銘柄数は1189(同1120)銘柄、値下がり銘柄数は800(同847)銘柄。

 また、東証33業種別指数は26業種(前引けは27業種)が値上がりし、値上がり率上位は、石油・石炭、水産・農林、小売り、サービス、精密機器、食品、倉庫・運輸、情報・通信、医薬品、不動産、などとなった。

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   業績&株価分析
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■ジャパンフーズは調整一巡感、19年3月期2桁増益・増配予想

 ジャパンフーズ<2599>(東1)は飲料受託生産の国内最大手である。中期的に「日本一のパッカー」を目指している。19年3月期は新規商材獲得などで2桁増益予想、そして増配予想である。株価は上値を切り下げる形だが調整一巡感を強めている。

■飲料受託生産の国内最大手、フレキシブルな生産が強み

 伊藤忠商事<8001>系で飲料受託生産の国内最大手である。主要得意先はサントリー食品インターナショナル<2587>、伊藤園<2593>、アサヒ飲料などの大手飲料メーカーで、品目別では炭酸飲料と茶系飲料、容器別ではペットボトル飲料を主力としている。

 本社工場の炭酸・非炭酸兼用無菌充填ライン(EラインおよびTライン)では、さまざまな容器(ペットボトル、瓶、缶)の飲料を生産している。市場環境や顧客ニーズの変化に対応したフレキシブルで効率的な生産が強みだ。

■「日本一のパッカー」目指す

 中期経営計画「“JUMP+2018”-躍動-」では、成長戦略の方向性・キーワードを「戦略的パートナーシップ」「自立自発」「100年企業」「イノベーション」とした。そして2つの成長戦略は、コアビジネス(国内飲料受託製造事業)の収益拡大と、新規ビジネス(海外飲料受託製造事業、国内水宅配事業、自社ブランド商品)の着実な推進としている。

 コアビジネスでは「名実ともに日本一のパッカー」を目指し、品質向上の追求、ローコストオペレーション(生産効率・稼働率・原単位の向上)の徹底、新規商材の取り込みを積極推進する。設備投資では総合S&Bの第1フェーズとして、本社工場内に工場建屋、ペットボトルブロー成型機、炭酸常温充填ラインを新設・稼働した。

 新規ビジネス分野(海外飲料受託製造事業、国内水宅配事業、自社ブランド商品)では、戦略的パートナーシップも活用して業容拡大を目指している。

 17年4月には当社の水宅配事業を子会社JFウォーターサービスに承継させた。また国内で水宅配事業を展開するウォーターネット、および中国の清涼飲料受託製造会社である東洋飲料(東洋製罐と合弁)を、18年3月期から連結対象(持分法適用関連会社)とした。自社ブランド商品は、本社工場がある千葉県産の農林水産物を使用した商品「おいしい房総サイダー」シリーズなどを販売している。

 国内のウォーターネットは黒字が定着し、中国の東洋飲料も17年度に経常黒字を達成した。またJFウォーターサービスも顧客が着実に増加している。

■上期(4月~9月)繁忙期、下期(10月~3月)閑散期の収益構造

 個人消費や天候などの影響を受けやすく、飲料業界全体が夏場の上期(4~9月)に繁忙期、冬場の下期(10~3月)に閑散期となって生産量が減少するため、下期は営業損益が赤字となる収益構造だ。

 なお16年3月期から一部飲料メーカーとの取引形態が、有償支給(顧客指定の原材料を購入し、加工料+原材料費で売上計上する方法)から、無償支給(顧客指定の原材料を受給し、加工料を売上計上する方法)に変更された。このため見かけ上の売上高は大幅に減少しているが、実質的な売上高である加工料収入に影響はない。

■19年3月期2桁増益・増配予想

 19年3月期連結業績予想は売上高が18年3月期比9.1%増の162億円、営業利益が10.8%増の9億90百万円、経常利益が10.5%増の10億60百万円、純利益が10.9%増の7億30百万円としている。

 新規商材獲得などで増収・2桁増益予想である。経常利益はコアセグメントで9億60百万円、新規セグメントで1億円の計画である。なお配当予想は18年3月期比3円増配の年間30円(第2四半期末10円、期末20円)としている。予想配当性向は19.8%となる。

■競争力強化で中期成長期待

 飲料業界全体が天候の影響を受けやすいことに加えて、大手飲料メーカーの再編や内製拡大による受託製造量減少を懸念する見方もあるが、夏場の繁忙期と冬場の閑散期という季節間の需要格差が大きい業界のため、大手飲料メーカーにとって内製拡大は設備投資や固定費負担の面でリスクが大きい。また飲料メーカーは経営効率化の観点からも、経営資源の重点をマーケティング分野にシフトする動きを強めている。

 このため飲料受託生産の役割や存在感は一段と高まっている。そして当社は飲料受託生産の最大手として、高品質でフレキシブルな生産対応が可能な強みを発揮することが期待される。さらに一段の競争力強化に向けた投資の成果により、受託製造数量増加、プロダクトミックス改善、コストダウンが進展して中期成長が期待される。

■株主優待制度は毎年3月末に実施

 株主優待制度は、毎年3月31日時点の1単元(100株)以上所有株主を対象として、自社製品詰め合わせセットなどを贈呈している。

■株価は調整一巡感

 株価は2月高値1645円から反落して上値を切り下げる形となったが、一方では2月安値1408円を割り込むことなく、徐々に下値を切り上げて調整一巡感を強めている。

 6月8日の終値1490円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS151円36銭で算出)は約10倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間30円で算出)は約2.0%、前期実績PBR(前期実績連結BPS1725円23銭で算出)は約0.9倍である。時価総額は約76億円である。

 週足チャートで見ると52週移動平均線が下値を支える形だ。反発を期待したい。

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●[アナリスト水田雅展の銘柄分析]の記事一覧
 http://kabu-ir.com/category/20186867-1.html

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   編集長の視点
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■中本パックスは連続最高業績見直しに新工場稼働先取りがオンして割安株買いが膨らみ続伸

 中本パックス<7811>(東1)は、前週末8日に3円高の1755円と続伸して引け、今年5月31日につけた株式分割権利落ち後安値1696円からの底上げに弾みをつけた。今2019年2月期業績が、連続して過去最高更新と予想されていること見直し割安株買いが増勢となった。今年9月には、国内と中国で2新工場が稼働を開始することも、業績期待も高め先取り買いされている。

■新工場稼働で「Nブランド」製品の拡販に弾みをつけIT・工業材も順調

 今2019年2月期業績は、売り上げ345億円(前期比4.6%増)、営業利益15億円(同12.6%増)、経常利益16億円(同7.6%増)、純利益10億円(同1.9%増)と予想され、前期の過去最高業績を連続更新するとともに、市場コンセンサスも上回っている。
 食品分野では、コンビニエンスストア向けの薄型フィルムが好調に推移しているほか、リサイクル可能な環境対応パッケージとしてPET改質技術をベースに自社開発した「Nブランド」製品の生産能力を拡大させながら拡販し、IT・工業材分野でも、スマホ向けディスプレイ部材や電子部品部材などが堅調に推移することが要因となる。

 この生産能力増強に関しては、今期設備投資を24億5000万円(前期実績11億5600万円)と積極化させ、このうち「Nブランド」製品群を生産するクリーンコーティング専用の埼玉工場第3工場は、今年9月に竣工して稼働開始とともに即フル生産に入り、食品包装材を生産する中国・滄州工場も、同9月に一部が稼働を開始する予定である。
 積極的な設備投資に伴い減価償却費負担も増加するが、生産能力増強が直ちに即戦力となりカバーして連続の過去最高更新となる。

 なお同社は今期配当も、年間55円と高配当を予定しており、今年2月28日を基準日に実施した株式分割(1株を2株に分割)を勘案すると前期の東証第1部上場の記念配当10円込みの年間110円を普通配当として実質的に継続する。

■PER14倍台、配当利回り3.13%のバリュエーションを手掛かりにまず分割落ち後高値奪回

 株価は、昨年9月の東証第1部への市場変更、前期第2四半期累計業績の上ぶれ着地、株式分割と好材料が続いて今年1月に上場来高値4770円まで買い進まれ、4675円で株式分割の権利を落とした。
 分割権利落ち後は、理論価格の2000円台下位を固める動きを続けたが、原材料価格に影響を与える原油先物(WTI)価格が一時、1バーレル=72ドル台に急騰したことや、ここにきてはイタリア政局不安、米トランプ政権の保護主義的な通商政策などを嫌って全般相場が軟調に推移したことで分割権利落ち後安値1696円へ調整した。
 原油先物価格は、足元で1バーレル=65ドル台央と落ち着きを取り戻し懸念材料の一部が解消しつつあり、同社株の一段の底上げをサポートする。PER14倍台、配当利回り3.13%のバリュエーションを手掛かりにまず分割権利落ち後高値2324円を奪回し、さらに分割権利落ち埋めにチャレンジしよう。



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