中国株投資レッスン

追加関税措置の限界!!


カテゴリー: 2018年07月12日
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                  2018年7月12日 第534号

     「中国株投資レッスン」

     TS・チャイナ・リサーチ株式会社 田代尚機 発行
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     目次
     1.『中国株二季報 2018年夏秋号』の予約販売開始!!
     2. 追加関税措置の限界!!
     3.中国株有料メルマガに助言しています!!

1.『中国株二季報 2018年夏秋号』の予約販売開始!!
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2. 追加関税措置の限界!!
 アメリカは7月6日午前0時1分(北京時間正午12時1分)より、340億ドル相当の
中国からの輸入品に対して25%の追加関税を課す措置を発動した。

 対象は自動車、半導体、医療機器、産業機械など818品目。アメリカは
中国製造業2025の重点投資分野から選別したというが、果たして中国企業への
影響はどの程度なのだろうか?

 この点について商務部の高峰報道官は5日、マスコミ向けに行った定例の記者会見で
興味深いコメントをしている。

 中国中央テレビ局の記者が、「米中経済貿易関係はグローバルな
サプライチェーンの中で非常に重要な組成部分となっており、アメリカによる
追加関税措置は中国企業だけでなく、中国で生産活動を行う外資企業に対しても
大きな打撃を与えるといった見方があるが、どのように考えるか?」と質問した。

 これに対して、「今回の対象となる品目をみると、200億ドル強、全体の約59%が
外資企業の生産する製品であり、この中で、アメリカ企業の占める割合も相当分ある。
アメリカの今回の措置は、事実上、中国企業やアメリカを含む各国企業に対する
追加課税である。今回の措置で本質的に打撃を受けるのは、グローバルの
産業チェーン、バリューチェーンである」と発言している。

 340億ドルにあたる部分については、アメリカ企業に対する影響が小さい部分が
選ばれているはずだ。トランプ大統領はこれから制裁領域を広げるつもりのようだが、
500億ドル、2000億ドルと領域を広げた際、中国企業ではなく、アメリカ企業に
対する制裁となってしまう部分がずっと大きくなるはずだ。

 たとえば、今回、アップルが中国で組み立てを行い輸入しているスマホは対象と
なっていない。白物家電についても同様である。アメリカはこうした領域に
追加関税を課すことはできないはずだ。米中の企業間活動は密接に結びついて
おり、引き離すのは難しいということだ。

 あくまでそこを攻撃したいということであれば、トランプ大統領の本当の攻撃目標は
中国企業ではなく、グローバルに活動するアメリカ企業ではないかと勘繰りたくなる。
トランプ大統領のアマゾン批判などを思い起こすと、そうしたうがった見方さえもが
正しいのではないかと思えてしまう。

 中国経済への影響はどの程度だろうか?

 中国側は、アメリカ側の制裁の影響を打ち消すために、すぐさま、大豆、自動車
など545品目、総額340億ドルのアメリカからの輸入品に対して25%の追加関税を
課す措置を発動した。この点も考慮すれば、マクロで見た影響は小さいであろう。

 中国人民銀行はアメリカの追加関税措置に関する試算結果を発表している。
貨幣政策委員会の馬駿委員は6日、「アメリカが500億ドル規模の中国からの
輸入商品に対して25%の追加輸入関税をかけた際の効果について、
一般均衡モデルによって定量分析を行った。それによると、GDPを0.2ポイント
押し下げる効果がある。この推計は輸出の減少が関連する産業に対して与える
波及効果を十分考慮して算出したものである。500億ドル規模の貿易戦争が
市場において議論されて2か月以上経過しており、経済、産業、企業に対する
影響は基本的に、消化されており、現在の市場はやや過度な受け止め方をしている。
6日に、正式に追加関税の応酬が始まったとしても、資本市場や為替市場は
大きな影響を受けることはないだろう」などと発言している。

 6日の各国市場の反応をみると、上海総合指数、香港ハンセン指数、NYダウ、
日経平均いずれも前日終値比プラスで引けている。人民元対ドルレートも、
引けにかけて元高方向に戻している。

 各国の投資家は比較的冷静である。トランプ大統領がやろうとしていることは、
アメリカのグローバル企業への悪影響が大きく、また、報復により農業に対する
悪影響が大きい。この政策に反対する有権者が存在し、これ以上の制裁は、
賛成する有権者の数を上回る可能性がぐっと高まるはずだ。

 どこの市場においても、見方は同じである。ここから一段の下げがあれば、そこは
絶好の買いのチャンスになるだろう。
(7月7日作成、有料メルマガから一部抜粋)

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TS・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
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