カン・チュンドの 投資信託 テッテイ 攻略法

投資信託 テッテイ 攻略法(アクティブ・ファンドをめぐる『複雑な事情』とは?)


カテゴリー: 2017年10月19日
●シンプル投資、叶えます。●━ 758号 ━━


【カン・チュンドの 投資信託テッテイ攻略法】

            2017/10/19

   
 今日はコートが欲しいです(-_-;)



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2.分かりやすく 

お伝えすることを目的としています。
(メルマガ内容も それに沿っているはず!?)

(日本では)投資 を行うには
「特別な才能」や「大きな決心」が
必要かのように云われていますが、

それは ×(間違い)ですよ!

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● こんにちは、カン・チュンド です。

いつも当メールマガジンをお読みいただき、
ありがとうございます!

さて『家』に関しては、
わたしは「賃貸派」なのですが、

マイホーム(マンション)を
購入する予定がある方は
断然「中古」をおススメします。

その理由は <カンタン> です。

新築マンションには
業者の利益が乗っていますが、

中古マンションは基本的に
市場原理での価格、
「マーケットプライス」で取引されるためです。

また、新築マンションは、

どんな人が住まうのか、
自身が不動産を買う時点では分かりません。
(管理の良し・悪しも分からない・・)

一方、中古マンションなら、

どんな人が住んでいるか、
管理の状況がどうなのか、

【この目で】確かめることが出来ます。

(つまり、中古マンションは
【定量評価】だけでなく、
数字では表れない【定性評価】もできるのです・・)

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□■ アクティブ・ファンドをめぐる『複雑な事情』とは?
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● 実はこのメルマガでも、

初期の頃はよく
「アクティブ・ファンド」を取り上げていました。

・メリルリンチ日本小型株オープンとか、
・富士アジアオープンとか・・。

「アクティブ・ファンド」は
【市場平均を上回る収益を目指します】

という言い方をしますね。

これ、
決して間違いではないのですが、

市場平均という
【物差し】を意識しすぎると、← ベンチマーク。

アクティブらしい運用は、
やりにくくなるのです・・。

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● なんと言いますか、

アクティブ・ファンドには
もっと、
【我が道を行く!】みたいな、

(良い意味での)
【変人ぶり】を発揮して欲しいと思います。

わたくしカンの考え)

世の中には、
2種類の【アクティブ・ファンド】が
あります。

1.「アクティブ・ファンド」らしい
「アクティブ・ファンド」

2.「アクティブ・ファンド」らしからぬ、
「インデックス・ファンド」に近い
「アクティブ・ファンド」

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□■ アクティブ・ファンドをめぐる『複雑な事情』とは?
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● 残念ながら日本では、
2.のタイプが圧倒的に多いです・・。

たとえば、
大手の運用会社では、
「大きく失敗しない運用」が求められています。

??

これって単純に、
ファンドマネージャーの【評価基準】が、

「市場平均と比べてどうだったの?」に
偏ってしまっているためです。

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● もし、ア・ファンドのマネージャーが、
【我が道を行く!】ような運用にトライして、

結果が思わしくなかった場合、
(= 市場平均を大きく下回ってしまった場合)

サラリーマンである
そのマネージャーの将来に、
大きな負の影響が出てしまう・・。

(= 社内での評価が下がってしまう)

これだと、

「あんまり冒険し過ぎないで、
手堅い運用でいこう・・」

という気持ちになってしまいますよね?

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結果、『ア・ファンド』なのに、
市場平均から
大きく離れない運用に落ち着いてしまう。

ん?

だったら、
『インデックス・ファンド』でいいんじゃないの?

になってしまうわけです。

(私見ですが、「ア・ファンド」の場合、
報酬体系は、もっと野心的であってよいのでは。)

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□■ アクティブ・ファンドをめぐる『複雑な事情』とは?
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● ところで、
過去に、素晴らしい成績を上げた
「アクティブ・ファンド」はたくさん存在します。

それを、私たちは
データ(数字)で確認することも可能です。

ところが、
これらの「ファンド」が【未来】に向けて、
(過去と同じように)

市場平均を上回る成績を残せるとは限りません。

★ 残念ながら、
過去の実績と、未来の成績は「別物」であるからです。

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● また、これから未来に向け、
市場平均以上の成績を上げる
アクティブ・ファンドを、

【今】、探し出すことは
困難を極めます・・。

私たちが対峙する『マーケット』は
刻一刻とその様相を変えており、

さまざまな市場参加者が、
さまざまなノウハウを駆使して、

マーケットの中で
「より儲けよう」と活動しているためです。

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□■ アクティブ・ファンドをめぐる『複雑な事情』とは?
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● たとえば、
こんな例を想像してみましょう。

2016年の11月。

ドナルド・トランプ氏が
アメリカ大統領選で勝ち、
次期大統領に就任することが決まりました。

この瞬間までの2016年のマーケットは、
どちらかというと
どっちつかずの展開でした。

ここからの展開を、
正しく予測できた
ファンドマネージャーがいたとしたら、どうでしょう・・。

すなわち、
〇 トランプ氏の当選

〇(その後)大方の予想に反して
マーケットはポジティブに反応する

を見事に的中させ、

しかも、
株価が上がりそうな銘柄が、

そのファンドの『運用チーム』が得意とする
業種・スタイルとも見事に一致し、

ファンドが
驚異的なリターンを叩き出す・・、

ということはあり得ます。

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● なぜなら、アクティブ運用とは、
 【人に託す】運用であるからです。

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● ただし、リターンが高くなるという
「数字」だけの情報では、

アクティブ・ファンドは評価し切れません・・。

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□■ アクティブ・ファンドをめぐる『複雑な事情』とは?
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● そのファンドに、

どのくらいのスピード、かつ、
どのくらいの規模で、
資金流入があるのか。

(あるいは、資金流出があるのか)

効率的な運用を続ける上では、
これもけっこう重要です。

また【販売会社の体制】に、
大きな変化が起こっていないか・・。

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● そして、実際に
そのア・ファンドを買っている人が、

どういう人たちで、
その【特性】に大きな変化が起こっていないか?

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□■ アクティブ・ファンドをめぐる『複雑な事情』とは?
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● 具体例を挙げてみましょう。

JPモルガン・アセット・マネジメントが運用を行う
【JPM ザ・ジャパン】があります。

『運用レポート(9月末現在)』の、
https://www.jpmorganasset.co.jp/jpec/ja/fund/info/844000/pdf/m844Sep17_1110090534.pdf

【基準価額の騰落率】を
見ていただくと、

1999年以来のトータルの成績は、
もう、圧倒的にベンチマークを上回る成績!!

(ほんとうに驚異的な数字です)

しかし・・、
直近3年では、

ベンチマーク(TOPIX 配当込み)に
パフォーマンスは負けています。

悲し。。

この1年くらいで
ようやく落ち着き?を取り戻し、

直近1年では、
ベンチマーク(TOPIX 配当込み)を
上回る成績を挙げています。

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● いったいこの【ア・ファンド】に
何があったのか・・?

実は、2013年、
大きな力を持つ販売会社(野村證券)が、

この「JPM ザ・ジャパン」の販売に
力を入れ出しました。

○ 今までとは一ケタも二ケタも違う
資金が急激に流入し、

その後、大きな流出(解約)も
断続的に起こったりしたのです。

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□■ アクティブ・ファンドをめぐる『複雑な事情』とは?
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● わたしはいろいろなファンドの
【資金の流出入】を見ていますが、

 『投信まとなび』
 JPMザ・ジャパン

https://www.matonavi.jp/fund/F000000M53?

の、

【月次資金流出入額】(直近5年 単位:億円)
の数字ほど、
スゴイものを見たことがありません。

〇 2013年4月
1000億円超の純資金流入。

〇 翌月5月には、200億円超の純資金流出。

えっーーー!

短期間で、
実際にそのファンドを
買っている人たちの【属性】が、

【まるっきり変わってしまうことって】
ホントにあるのです。

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● 同ファンドの
『運用チーム』にとっては、

騒がしくなった、
新たなファンド保有者や、

騒がしくなった、
新たな資金流入・資金流出のために、

自分たちほんらいの運用が
出来なくなる【リスク】が発露してしまった、
と云えるでしょう。

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● ほんと、
アクティブ・ファンドの選択というのは
難しいものです。

とくに、
そのファンド自体ではない、

【外部の要因】によって
運用そのものが歪められてしまうリスクは
なかなか予見しにくいもの。

アクティブ・ファンドを選ぶには、
相当の覚悟が要りそうです。。



今日はこれでおしまいです!

本日も当メールマガジンを
ご愛読いただき、誠にありがとうございました。

このメルマガが
あなたの資産形成に少しでも役立ちますように!

  【深謝。】

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【編集コーキ】

〇 JR田町駅の芝浦側で、
「ムスブ田町」という
オフィスビルが建設中です。

毎朝建築現場を見ているので、
もう、日常の光景になっています。

また、品川~田町間の「新駅」も、
ようやく
「何か作っているな」という段階まで来ており、

2020年には田町周辺は一変することでしょう。

(地元の要望としては、
せめてルミネかアトレが出来て欲しいなあ・・)

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